事情：公司发布2025年三季度陈述，2025年Q3，公司完成经营收入31.93亿元，同比+22.48%，环比+26.43%，完成归母净利润3.69亿元，同比+15.15%，环比46.50%，完成扣非归母净利润3.51亿元，同比+21.96%，环比+44.00%。
2025年前三季度公司完成经营收入83.57亿元，同比+27.04%，完成归母净利润8.91亿元，同比+14.58%，完成扣非归母净利润8.60亿元，同比+21.24%，EPS为1.47元。
奇瑞、长安、吉祥等中心客户销量增加带动公司成绩回暖，智能电控产品收入占比持续提高：2025年Q3公司中心客户销量环比增加，带动公司收入环比高增，Q3公司中心客户奇瑞/长安/吉祥乘用车销量环比别离+15.5%/+18.6%/+7.2%。Q3单季公司智能电控产品/盘式制动器/轻量化制动零部件销量别离为187.4万套/109.5万套/388.9万件，同比别离+39.3%/+25.4%/+10.1%，环比别离+34.2%/+26.4%/+23.7%，智能电控产品销量同环比增速抢先，估计收入占比持续提高，驱动公司高端化、电动化转型。
规划效应提高驱动毛利率增加与费用率下降，带动盈余才能快速修正：Q3单季公司毛利率为20.55%，环比+1.36pct，研制/出售/办理/财务费用率别离为4.96%/0.46%/2.56%/0.47%，环比别离-1.28pct/-0.14pct/-0.13pct/+1.13pct，获益于规划效应提高，公司毛利率环比增加，研制、出售、办理费用率环比下降，财务费用率上涨首要系汇兑损益动摇，Q3公司净利率（扣非）为10.98%，同比-0.05pct，环比+1.34pct，盈余才能快速修正。
新增定点持续堆集，夯实公司生长根基，EMB、空气悬架等新品有望于2026年奉献新增量：2025年前三季度，公司新增定点项目413项，同比+37.21%，新定点项目估计年化收入为71.03亿元，是公司2024年收入的71.5%，新产品方面，公司EMB与空气悬架产线正处于调试过程中，EMB（电子机械制动）法规GB21670-2025已发布，估计2026年施行，公司已完成功用样件研制并展开冬天测验，一起可转债募资提早布局60万套产能，当时EMB产品已取得4个定点，估计2026年公司EMB与空气悬架产线将投产，带来成绩新增量。全球化拓宽提速，墨西哥一期投产，二期规划建造EPB、制动钳等，转向节产能规划550万套/年；获北美新能源车企及德系合资车企定点，订单总额超1.8亿元人民币。
切入人形机器人赛道，活跃推动丝杠产品落地，人形机器人商场拓宽空间宽广：公司与浙江强健传动科技有限公司共同完成控股子公司浙江伯健传动科技有限公司的建立，首要研制出产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品，成功切入人形机器人赛道。产品方面，公司底盘产品与人形机器人传动部件具有技能相通性，公司深耕轿车底盘体系多年，具有齐备的技能储备，有望持续拓宽人形机器人产品品类；客户方面，公司与奇瑞等主机厂客户长期保持严密的事务协作伙伴关系，有望获益于轿车主机厂切入人形机器人赛道带来的事务拓宽时机，凭仗技能与客户优势，公司人形机器人商场拓宽远景宽广。
出资主张：估计2025年-2027年公司将别离完成经营收入130.72亿元、165.81亿元、203.50亿元，完成归母净利润14.50亿元、18.74亿元、23.86亿元，摊薄EPS别离为2.39元、3.09元、3.93元，对应PE别离为20.12倍、15.56倍、12.22倍，保持“引荐”评级。
危险提示：下流客户销量没有抵达预期的危险；海外客户拓宽没有抵达预期的危险；商场之间的竞赛加重的危险。
