钢丝螺套

  1.国内逆周期调节政策继续加码，特别是针对地产供给侧的支持力度逐步加强。上周A股窄幅波动，上证指数小幅回调0.4%；日均成交额回升至9000亿元左右，北向资金净流出约32亿元。上周北交所受到市场较高关注，北证50指数涨幅超过20%，北交所连续四个交易日的成交金额突破100亿元。

  2.11月中旬央行等多部门表态将“一视同仁满足多种所有制房地产企业合理融资需求”；11月24日国有大型商业银行召集房企召开座谈会，拟进一步支持房企的融资需求、补充流动性，前期房企面临的现金流压力或将逐步迎来缓解。

  3.美联储公布会议纪要显示，美联储官员认为在一段时间内保持限制性的政策立场是合适的。10月美国就业数据放缓、通胀数据低于预期，近期美元指数、美债利率基本延续回落态势。

  4.结论及观点：上周主要宽基指数收跌，延续调整节奏，日均成交9000亿水平，市场交投氛围尚好，目前市场尚未形成持续性主线，可能还会延续调整节奏，如市场维持8000亿成交水平，则不悲观，回调短线区间支撑情况，压力位参考3650。

  1.上周，外盘贵金属价格延续上涨，内盘因为人民币汇率因素小幅下跌。COMEX黄金周度上涨1.02%，报收于2003.7美元/盎司，白银上涨2.54%，报收于24.380美元/盎司。沪金周度下跌1.59%报收于465.9元，沪银下跌0.68%报收于5872元。

  2.上周贵金属震荡上行。上周前期美联储降息预期稍有弱化，叠加欧美官员仍不断释放没考虑降息的态度，导致贵金属价格震荡；上周后期欧美官员表态有所消化，叠加欧元区数据较美国偏强，导致美元指数继续下行，推动贵金属价格上行。

  3.目前贵金属价格利多因素是，美国经济数据偏弱导致的市场对美联储明年降息预期的升温，由此带动的美债利率和美元指数下行。利空因素是美联储官方表态强调按兵不动，如果短期美国经济数据缺乏说服性，那么联储表态的情绪占主导，导致短线月份尚有较长时间，所以美国经济数据表现是关键。这将影响市场预期和美联储之间的分歧，是扩大还是以何种方式收敛。所以市场情绪存在反复风险，持续交易货币政策宽松的概率不大，贵金属价格偏向于震荡向上。

  5.结论及观点：多头思路。沪金2402合约关注下方支撑467.5、461，沪银2402合约关注下方支撑6030、5950。

  详细报告点这里就可以看：【迈科宏观经济及贵金属周报】美部分经济数据偏弱，贵金属价格短线.上周锌精矿加工费再度下调。据SMM调研，周内进入12月加工费谈判周期，国内主流锌矿加工费基本逼近4500-4600元/金属吨附近，整体国内矿供应依然偏紧。

  2.上周LME锌库存继续大增6.81万吨至21万吨左右，为两年来的顶配水平。国内去库明显，截至11月27日，SMM七地锌锭仓库存储的总量为8.91万吨，较11月20日下降1.45万吨，较上周五下降0.46万吨。整体仓库存储下降主要前期锌价下降，企业逢低采买增加，周末提货增多，带动仓库存储下降。下游限产基本结束、京津翼企业逐渐恢复生产，基本面给予锌价底部支撑。

  3.结论及观点：预计短期震荡，继续下跌空间存在限制，关注国内库存和TC变化。本周主力合约参考运行区20700-21700元/吨。

  1.供给端：近期纯镍价格主要收到基本面的驱动，宏观面对镍价影响较小。纯镍持续供应过剩下基本面继续保持弱势，上周在镍价持续下跌的情况下电积镍生产商生产稳定，纯镍供应稳定，10月份中国精炼镍产量23355吨，开工率93.03%，预计11月产量与10月产量基本持平。在价格持续跌破边际成本后供应并未看到缩减，因此过剩预计持续；产业上游继续跌价，镍矿溢价收缩，随着华飞项目放量，MHP逐渐回流，硫酸镍价下跌，边际成本将继续下移。

  2.需求端：在镍价下跌后，上周现货市场成交氛围稍有好转但整体依然保持弱势，现货贴水扩大，个别品牌贴水千元出售；合金厂商前期储存的原料库存有所消耗，近期开始陆续刚需采购；某不锈钢厂复产预计某些特定的程度提升纯镍需求。总体看，社会库存继续保持累库趋势，供需持续宽松，短期关注超跌后有无节奏上的反复，长期过剩下基本面弱势拖累价格整体承压。

  1.供给端：钢厂减产的效果继续体现，社会库存继续下降但仍然远高于往年同期的水平，周度的去库斜率放缓暗示供应有所恢复，这将限制不锈钢价上方空间。国内镍铁高库存状态下又面临印尼镍铁回流压力，伴随不锈钢厂减产，镍铁的价格继续下跌，镍铁持货商心态悲观迅速抛货，不锈钢成本跟随下跌，因成本下降带来的利润空间再次扩大，市场情绪偏悲观下预计利润难以维持。

  2.需求端：上周内某钢厂限价后效果不佳又再次迅速取消，持续跌价的情况下下游拿货谨慎，下游成交维持刚需补货，部分需求后置，若有情绪反复或出现需求回补。整体看基本面偏弱，但短期市场博弈情绪较浓，需警惕超跌后节奏情绪上的反复。

  详细报告点击查看：【迈科镍&不锈钢周报】纯镍生产未受影响，不锈钢去库放缓丨2023.11.27

  1.供给端：碳酸锂继续寻底。碳酸锂期现共振下跌，现货延续弱势。主因在于基本面仍然弱势，11月预计全国产量将继续增长，江西此前减停产产能逐渐恢复，高排产阶段性证伪现货偏紧预期，现货供应宽松，上周周度产量数据边际回落但库存继续保持累库；个别盐湖企业暂时受季节影响不大，后续仍有放货可能。锂矿价格持续下跌，带动碳酸锂成本继续坍塌 。2.需求端：下游正极厂在锂盐价格持续下跌情况下观望为主暂无散单拿货意愿，还是以长单拿货为主，但价格绝对低位时询单略有增多。月末青海放货消息压制，个别贸易商贴水出货。11月材料厂和电芯企业排产较10月下降，对碳酸锂需求有所下降。总体基本面仍偏弱势给到偏空思路，基差扩大后限制下方空间，基差收敛后给到套保机会。碳酸锂寻底之路漫漫，随着期货价格大跌，1-9价差收敛至1W以内，市场出现分歧，警惕减产扰动、下游补库下的高波动风险或是情绪上的反复。目前并未出现大的实质性供给损失和需求走强以改变供需平衡，因此暂时难言反转直到供需平衡转变再讨论是否逐渐见底。

  4.关注事件：生产原料来源变动、原料定价模式变动、生产技术变动、新能源汽车政策变动、下游生产计划变动、终端市场消息等。

  1.供给：五大钢材产量909.95吨（+14.87），螺纹产量254.84万吨（-0.02），热卷产量319.91万吨（+11.47）。钢材产量继续反弹，增量主要在板材端，建材的产量基本维持平稳。

  2.需求：五大钢材表需936.83万吨（+10.5），螺纹表需266.89万吨（-7.24），热卷表需326.86万吨（+14.93）。虽然上周钢材价格有显著上涨，但从基本面表现看，建材端成交并无显著好转，更多是由预期好转推动的价格上涨。

  3.库存：五大钢材库存1309.98万吨（-26.88），虽然库存进一步下跌，但去库似已接近尾声。根据Mysteel实际调研情况来看，上周螺纹厂库仅去库1.4万吨，较本月前三周周均8万吨去库水平显著回落，华东地区螺纹厂库整体转为累库，热卷厂库已连续两周累库。

  4.估值：Mysteel口径下上周五螺纹电炉平均利润-12.88元/吨，高炉平均利润-262.3元/吨；热卷平均利润为-334.76元/吨，冷卷的平均利润为40.67元/吨。各品种钢材利润开始转弱，虽然电厂仍然表现较好但高炉利润明显回落，成材后续似有走弱迹象。

  5.结论及观点：目前来看预期驱动本轮上涨似已接近尾声，后续或有成本和低库存托底，但短期震荡或回调概率大于继续走强。螺纹指数关注3850一线一线.关注事件：冬季可能出现环保限产，国内地产政策变化。详细报告点这里就可以看：【迈科黑色金属周报】基本面走弱，或面临震荡回调 2023.11.27

  1.供给：上周全球发运3272.5万吨（+49），其中澳洲1873万吨（-38），巴西779.7万吨（+265.8），非主流发运619.8万吨（+58.8）；其中澳洲发往中国数量为1608万吨（+28）。全球发运水平继续反弹，发放中国的铁矿数量也在同步回升，后续供给端仍将在全球3000万吨每周的水平维持。

  2.需求：钢厂铁水产量235.33万吨/日（-0.14），就没有显著变化，前期钢企减产似暂告一段落。但由于成材端需求并没再次出现明显的改善，更多是由于市场预期转好带来的价格和利润转好，后续钢厂可能还会面临利润带来的产出压力。

  3.库存：45港港口库存11309.1万吨（+58.06），粗粉库存8458.67万吨（+82.2），港口库存结束两周回落再度反弹，与前期预期基本一致。钢厂方面，进口矿库存9290.1万吨（+236），钢厂铁矿库存大幅反弹，预计后续将继续当前补库节奏。

  4.结论及观点：虽然低库存水平和铁水刚需对铁矿价格有着坚实支撑，但行政调控和成材基本面走弱的因素不可忽略，预计铁矿将维持震荡运行，向上空间不大。

  1.需求：铁水产量变化不大，仍处于历年同期高位，焦炭有一定刚需支撑。但冬季来临，警惕钢厂环保限产带来的利空影响。截至11月24日，日均铁水产量235.33万吨（-0.14）；螺纹钢实际产量254.84万吨（-0.02）；钢厂盈利率39.39%（+10.39）；247家钢铁企业高炉产能利用率87.96%（-0.05）；高炉开工率80.12%（+0.45）。

  2.供给：随着入炉煤成本上升，焦企利润明显亏损。叠加环保限产压力，焦企提产意愿有限，焦炭供应下滑。关注第二轮提涨落地情况。截至11月24日，全样本焦化厂焦炭日均产量66.77万吨（-0.9），230家独立焦化厂产能利用率73.99%（-1.45）；247家钢厂焦化厂日均产量46.23万吨（-0.24），产能利用率85.96%（-0.44）。

  3.库存：贸易商集港意愿较强，港口库存增加。焦企库存增加，钢厂仓库存储减少。当前焦炭价格一直上升，可能中下游补库。截至11月24日，全样本独立焦化厂库存73.72万吨（+5.11）；247家钢厂仓库存储578.67万吨（-7.61）；四大港口焦炭总库存192.25万吨（+4），焦炭总库存844.64万吨（+1.5）。247家钢厂样本焦化厂库存可用天数10.64（-0.31）。

  1.需求：铁水产量变化不大，处于历史同期高位。受煤矿事故影响，短期下游采购意愿较强，焦煤流拍率较低。截至11月24日，230家独立焦化厂仓库存储的总量851.39万吨（+22.78），可用天数为11.87天（+0.54），对应焦煤日耗为71.73万吨(-1.41）；247家钢厂仓库存储为777.22万吨（+5.01），可用天数为12.64天（+0.14），折算日耗为61.49万吨（-0.29）；合计日耗为133.22万吨（-1.7）。

  2.供给：国务院安委会出台文件对山西矿山安全生产进行为期6个月的帮扶指导，对后期供应影响明显。随着国内焦煤价格不断上涨，蒙煤也跟随上涨，蒙煤短盘运费偏强运行。截至11月24日，洗煤厂日均产量62.28万吨（-1.53）；110家洗煤厂开工率72.52%（-1.32）；洗煤厂原煤库存297.51万吨（+7.48）；精煤库存147.31万吨（+2.61）。

  3.库存：受煤矿事故影响，下游补库情绪较浓。钢厂和焦企库存上升，矿山库存下滑。截至11月24日，港口库存合计192.67万吨（-14.59）；247家钢厂仓库存储777.22万吨（+5.01）；样本矿山焦煤库存218.67万吨（-13.68）；全样本独立焦化厂焦煤库存1012.15万吨（+23.59）；焦煤总库存2200.71万吨（+0.33）。230家独立焦化厂炼焦煤可用天数11.87天（+0.54）；247家钢铁企业炼焦煤库存可用天数12.64天（+0.14）。

  5.关注事件：煤矿安全事故，动力煤价格，铁水产量，钢材成交情况，焦煤进口情况。

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